文｜《財經》記者?康愷

編輯｜張威

在政策熱潮推動下，數字貨幣概念股接力走高。

Wind（萬得）數據顯示，截至5月30日，A股數字貨幣指數單周上漲10.89%。5月30日單日，A股數字貨幣指數更是觸及2022.84的高點。

從個股來看，5月30日，拉卡拉收報24.56元/股，較上日收盤上漲3.4%。收報25.00元/股，較上日收盤上漲13.22%。實際上，就在5月29日，、雄帝科技、等數字貨幣概念股均漲停。

數字貨幣概念股在港股市場同樣火爆。不過，在連漲多日后，不少資金獲利了結，一些數字貨幣概念股在5月30日回調。

截至5月30日，在港股市場上，、單周上漲幅度達34%和55%。但就當日單日來看，連連數字收報10.02港元/股，較上日收盤跌5%。眾安在線收報19.26港元/股，較上日收盤跌8.5%。

“A股與H股中涉及數字貨幣與區塊鏈概念的上市公司股價大幅上揚，其背后的邏輯既包含對政策事件的快速定價反應，也體現出市場對結構性資產重估的集體共識。”中國通信工業協會區塊鏈專委會共同主席、香港區塊鏈協會榮譽主席于佳寧對《財經》表示，“政策的制度性進展釋放出清晰信號，即穩定幣作為數字資產市場中最接近現實金融體系的技術形態，正獲得監管認可，并開始嵌入主權金融架構。”

5月21日，中國香港金融管理局（下稱“香港金管局”）表示，歡迎中國香港立法會通過《穩定幣條例草案》，以在中國香港設立法幣穩定幣發行人的發牌制度。這意味著，中國香港將合法發行穩定幣。與此同時，美國參議院通過了《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》，美國即將迎來首個穩定幣聯邦監管框架。

“全球多個國家與地區正推廣數字貨幣。就中國香港而言，目前本地監管機構正推進構建穩定幣市場。這對中國香港金融市場至關重要，因為監管的參與會提高基礎設施的搭建效率，防范金融風險。”資產管理全球主權市場策略及咨詢主管卡斯特利（Massimiliano Castelli）在2025年瑞銀亞洲投資論壇（AIC）上對《財經》表示。

市場對數字貨幣的熱情并不止于政策層面，投資者更期待其商業落地的可能性，這成為近一段時間數字貨幣概念股爆發的關鍵。

“以近日受市場追捧的公司為例，眾安在線等公司所布局的虛擬銀行、穩定幣清算與數字托管業務，已處于政策預期兌現的直接通道。穩定幣發行機制一旦進入發牌軌道，上游的發行商、中游的清算托管機構以及下游提供應用場景的RWA平臺將形成閉環協同關系。”于佳寧說道。

他進一步表示，結構性升級將使相關企業的盈利空間從單一支付撮合轉向多層次金融服務網絡。資本市場的反應表明，穩定幣未來或在跨境支付、綠色資產通證化及財富管理中扮演重要角色。

作為眾安在線持股的子公司，眾安銀行于2024年成為香港首家為穩定幣發行方提供儲備銀行服務的數字銀行。目前，眾安銀行已為超過80家Web3公司提供商業銀行服務，更是本地持牌虛擬資產交易平臺HashKey和OSL的銀行合作伙伴。

在市場人士看來，借助穩定幣政策窗口，市場正對整個數字資產金融基礎設施進行重新定價。隨著跨境支付成本優化、傳統金融效率瓶頸暴露以及數字身份與資產的統一需求逐步釋放，穩定幣所構建的新型交易網絡逐步成為資本市場關注的核心。

對于未來何種企業和股票將持續上漲，于佳寧認為，其一，將是具備合規路徑預期、基礎設施能力與金融嵌入場景的企業，尤其是能夠在“監管框架—金融服務—實際落地”三者之間建立技術與制度橋梁的參與者；其二，是擁有可通證化資產池與鏈上原生發行能力的現實世界資產（RWA）技術平臺型公司。這類公司可以將穩定幣從純金融工具轉化為中的交易媒介；其三，則是具備底層區塊鏈技術能力，尤其是在多鏈兼容、安全托管與合規開源工具方面有技術沉淀的企業。

不過，在數字資產在快速發展的同時，包括穩定幣在內的數字資產正面臨技術、商業和監管等多重考驗。

“目前，監管風險的復雜性尤為突出，各國立法進程存在明顯節奏差異。此外，穩定幣具有宏觀外溢性問題，或對本國貨幣主權與資本管制構成潛在的沖擊。未來，穩定幣必須在效率與合規之間取得平衡。”于佳寧說道。

卡斯特利認為，目前，數字貨幣有不同的形態，央行數字貨幣（CBDC）的形式或具有較明顯的優點。它由各國央行發行，這可以控制貨幣發行的數量，防止貨幣超發引起通脹。此外，各國央行可以監測資本流動，提供法律保障，提前防止風險。

展望未來，卡斯特利表示，貨幣數字化的發展將成為全球的趨勢與潮流。不過，有鑒于技術、監管等問題，短時間內加密貨幣成為儲備貨幣仍具有不小挑戰。