作者：Nancy，PANews
眼下，各路幣股競相拉盤，輪番上演暴漲秀，爭奪市場注意力。與臺(tái)前玩家明牌角逐不同，Galaxy Digital是這場財(cái)庫敘事的幕后操盤手之一。事實(shí)上，從資產(chǎn)管理服務(wù)到基礎(chǔ)設(shè)施搭建，從直接投資到結(jié)構(gòu)化支持，Galaxy在登陸傳統(tǒng)資本市場后正在加快合規(guī)轉(zhuǎn)型與多元化戰(zhàn)略。
當(dāng)前，越來越多的公司正將部分資產(chǎn)配置至比特幣與以太坊等主流加密貨幣，用于資產(chǎn)儲(chǔ)備、抗通脹避險(xiǎn)，甚至創(chuàng)造財(cái)務(wù)收益。
盡管市場對(duì)部分加密財(cái)務(wù)公司的杠桿水平與債務(wù)償還能力存在擔(dān)憂，但Galaxy Digital研究主管Alex Thorn日前指出，這些擔(dān)憂被明顯夸大。他表示，“從整體規(guī)模來看，這些公司的債務(wù)體量相對(duì)有限，且大多數(shù)債務(wù)的到期時(shí)間均在未來兩年以上。”
Galaxy對(duì)加密財(cái)務(wù)演化趨勢持有信心背后，其正是這股儲(chǔ)備熱潮的幕后推動(dòng)者。無論是首次配置加密資產(chǎn)的新進(jìn)入者，還是優(yōu)化已有配置的成熟企業(yè)，Galaxy正在為各大機(jī)構(gòu)啟動(dòng)和擴(kuò)大加密財(cái)庫業(yè)務(wù)提供從交易、投資、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)到技術(shù)部署提供全方位支持。
據(jù)悉，Galaxy主要為兩類企業(yè)財(cái)庫參與者提供服務(wù)：（1）自主管理型企業(yè)：可使用Galaxy的機(jī)構(gòu)級(jí)技術(shù)平臺(tái)，自行進(jìn)行交易、借貸和質(zhì)押操作；（2）尋求托管管理型企業(yè)：可與Galaxy Asset Management合作，獲得全面的管理策略與基礎(chǔ)設(shè)施支持。
據(jù)官方披露，在過去幾周，Galaxy已成為超15家領(lǐng)先企業(yè)的加密財(cái)庫項(xiàng)目的合作首選，比如SharpLink、BitMine、GameSquare、GameStop、AMC、Bit Digital、K Wave Media、TLGY Acquisition Corp與ReserveOne等，為他們提供基礎(chǔ)設(shè)施、專業(yè)服務(wù)及端到端支持。其中，部分合作伙伴已經(jīng)承諾投入超40億美元的資金用于加密資產(chǎn)。而在部分案例中，Galaxy還以直接投資方身份從公司資產(chǎn)負(fù)債表中出資，支持這些企業(yè)的數(shù)字資產(chǎn)戰(zhàn)略。
加密財(cái)庫的定制服務(wù)也正成為Galaxy重要收入來源之一。以SharpLink Gaming為例，Galaxy不僅投資該公司，還與其簽署資產(chǎn)管理協(xié)議，負(fù)責(zé)管理其以太坊金庫。根據(jù)美國SEC文件顯示，SharpLink需向Galaxy和ParaFi Capital支付年費(fèi)率為0.25%至1.25%不等的分級(jí)資產(chǎn)管理費(fèi)，最低每年為125萬美元。隨著SharpLink不斷擴(kuò)大其ETH金庫規(guī)模，Galaxy也將獲得持續(xù)、可觀的收益回報(bào)。
更值得一提的是，隨著機(jī)構(gòu)的質(zhì)押需求增加，Galaxy也在優(yōu)化相關(guān)服務(wù)來實(shí)現(xiàn)更多收益。比如，不久前Galaxy宣布與Fireblocks達(dá)成合作，將其質(zhì)押服務(wù)直接引入Fireblocks平臺(tái)的2000多家機(jī)構(gòu)客戶。除此之外，Galaxy還在今年與機(jī)構(gòu)級(jí)托管機(jī)構(gòu)Zodia Custody、BitGo和Liquid Collective等合作，進(jìn)一步擴(kuò)大其質(zhì)押業(yè)務(wù)。據(jù)官方稱，截至今年上半年，Galaxy的質(zhì)押資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到31.5億美元。
“無論是機(jī)構(gòu)還是創(chuàng)新者，都需要一個(gè)值得信賴的合作伙伴，以滿足全球化、數(shù)字化連接的金融體系需求。Galaxy旨在成為機(jī)構(gòu)在加密經(jīng)濟(jì)中尋求金融服務(wù)的首選一站式平臺(tái)。”Galaxy創(chuàng)始人Mike Novogratz在招股書中表示。
事實(shí)上，Galaxy正試圖以更為多元的結(jié)構(gòu)性戰(zhàn)略應(yīng)對(duì)高波動(dòng)、高不確定性的加密市場環(huán)境。 目前，Galaxy的業(yè)務(wù)架構(gòu)主要圍繞三大核心板塊展開：全球市場（涵蓋交易及投資銀行業(yè)務(wù)）、資產(chǎn)管理，以及數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施解決方案（包括挖礦、質(zhì)押協(xié)議支持和自托管技術(shù)）。其中，交易業(yè)務(wù)是Galaxy的營收基石。根據(jù)招股書披露，2024年Galaxy總收入逼近426億美元，其中約99%來自數(shù)字資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)。但這種單一結(jié)構(gòu)在市場下行周期中暴露出顯著風(fēng)險(xiǎn)。
今年以來，隨著非比特幣類加密資產(chǎn)交易活躍度持續(xù)下滑，Galaxy也首當(dāng)其沖遭遇沖擊。截至第一季度，Galaxy出現(xiàn)2.95億美元的凈虧損，主要由于加密資產(chǎn)價(jià)格下跌以及與Helios數(shù)據(jù)中心挖礦業(yè)務(wù)關(guān)停。該季度虧損幾乎吞噬了2024年全年近3.5億美元的凈收入。此外，截至一季度末，Galaxy資產(chǎn)管理規(guī)模較上一季度大幅縮水29%，降至70億美元，這也進(jìn)一步展現(xiàn)了加密市場波動(dòng)對(duì)其資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的壓力。
盡管短期業(yè)績承壓，但Galaxy仍手握充足子彈。截至2025年一季度末，該機(jī)構(gòu)持有11億美元的現(xiàn)金與，以及19億美元股本儲(chǔ)備。
而除了加密財(cái)庫業(yè)務(wù)外，現(xiàn)階段Galaxy也正在擴(kuò)大其他生態(tài)布局，推動(dòng)收入多樣化，力圖擺脫對(duì)交易業(yè)務(wù)的單點(diǎn)依賴。
比如，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上，Galaxy通過與多個(gè)全球金融機(jī)構(gòu)展開深度合作，擴(kuò)大對(duì)加密的布局。早在加拿大市場，Galaxy便攜手CI Financial推出比特幣 ETF，助力北美合規(guī)加密投資產(chǎn)品的快速落地；在歐洲，Galaxy與德國資產(chǎn)管理巨頭DWS達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)面向歐洲市場的加密資產(chǎn)ETF產(chǎn)品；在美國市場，Galaxy更是與第三大ETF發(fā)行商道富環(huán)球聯(lián)合推出三只主動(dòng)管理型ETF，Galaxy Asset Management提供核心投資咨詢服務(wù)。同時(shí)，Galaxy也與Invesco合作推出了比特幣與以太坊現(xiàn)貨ETF，并在今年6月向美SEC提交Solana現(xiàn)貨ETF的S-1申請(qǐng)文件，進(jìn)一步擴(kuò)展產(chǎn)品線。另外，Galaxy新基金還在上個(gè)月成功募集1.75億美元資金，這是其首次接受外部資本，為散戶投資者提供了一個(gè)難得的參與加密風(fēng)險(xiǎn)投資組合的機(jī)會(huì)。
再例如，在數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施板塊，Galaxy正在打造下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施Helios。今年5月底，Galaxy在上市后發(fā)行2900萬股其A級(jí)普通股，計(jì)劃利用此次發(fā)行中出售所得的凈收益，用于收購子公司Galaxy Digital Holdings LP，從而繼續(xù)擴(kuò)建其位于西德克薩斯州狹長地帶Helios數(shù)據(jù)中心園區(qū)的人工智能和高性能計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施。而此前Rittenhouse Research還給予GLXY“強(qiáng)烈買入”評(píng)級(jí)，理由是其從比特幣挖礦全面轉(zhuǎn)型AI數(shù)據(jù)中心的戰(zhàn)略。Rittenhouse預(yù)計(jì)，Helios將帶來17億美元EBITDA和320億美元股權(quán)價(jià)值，遠(yuǎn)超挖礦業(yè)務(wù)的波動(dòng)與高投入。
另外，隨著加密貨幣行業(yè)逐漸走向合規(guī)化和機(jī)構(gòu)化，Galaxy在合規(guī)化進(jìn)程方面選擇擁抱美國市場。今年5月，原本已在加拿大上市的Galaxy，完成了從開曼群島遷冊(cè)至美國的重組，正式在納斯達(dá)克上市，股票代碼為GLXY。行情顯示，過去一個(gè)月，GLXY上漲了55.87%。
Galaxy努力賺錢也是在為合規(guī)“交學(xué)費(fèi)”。此前，為了掃清合規(guī)障礙、實(shí)現(xiàn)順利轉(zhuǎn)型，Galaxy不惜支付巨額資金和解舊案。今年3月底，Galaxy就LUNA代幣的操縱案（在LUNA崩盤前獲得數(shù)億美元的巨額利潤），與美國紐約總檢察長辦公室（NY AG）達(dá)成2億美元的和解協(xié)議。該協(xié)議規(guī)定，Galaxy Digital需在三年內(nèi)支付2億美元的罰款，其中首筆4000萬美元于兩周內(nèi)支付。
無論是作為加密財(cái)庫的幕后獲利者，還是在ETF產(chǎn)品和AI基建等產(chǎn)品的積極拓展，背后均展現(xiàn)出Galaxy欲通過多樣化布局和合規(guī)布局應(yīng)對(duì)市場的不確定性。