在全球奢侈品增長放緩、LVMH集團和開云集團相繼公布業績大幅下滑的背景下，法國奢侈品牌Hermès愛馬仕集團和意大利奢侈品牌Prada集團的上半年財年業績成為市場的“鎮定劑”，兩大集團分別增長7.1%和7.5%。然而，愛馬仕集團亞太市場的疲軟表現及Prada集團的“爆款制造機”Miu Miu增速放緩均為好看的成績單蒙上陰影。發布業績后，愛馬仕股價應聲下挫約3%至2300歐元/股，目前市值約為2400億歐元。Prada集團股價更一度暴跌13%至40.65港元/股，目前市值約為1040億港元。

愛馬仕皮具保持兩位數增長

愛馬仕2025年上半年業績顯示，銷售額同比增長7.1%至80.34億歐元，延續增長勢頭，但增長結構正在發生微妙變化，尤其亞太市場的疲軟表現，成為市場關注的焦點。期內，受法國對大型企業利潤征收一次性稅項影響，凈利潤錄得22億歐元，低于去年同期的24億歐元。若剔除該因素，調整后凈利潤達25億歐元，同比增長6%

報告期內，所有地區上半年均錄得正增長。法國市場銷售額增長8.7%至7.4億歐元；歐洲市場（除法國）銷售額增長12%至10.88億歐元，首次突破10億歐元大關；美洲市場銷售額增長9.5%至14.55億歐元；日本市場銷售額增長17.6%至8.15億歐元；包括中國在內的亞太市場（不含日本）銷售額增長1.5%至35.74億歐元，遠不及市場預期；其他市場銷售額增長16.3%至3.62億歐元。

核心業務皮具和馬具部門銷售額同比增長11.3%至35.8億歐元；成衣與配飾部門銷售額增長4.3%至22.55億歐元；絲綢和紡織品銷售額增長2.6%至4.47億歐元；珠寶和家居所在的其他業務銷售額增長9.2%至10.56億歐元；香水和美妝業務銷售額下降4.1%至2.48億歐元；腕表業務銷售額下降8.9%至2.81億歐元；其他產品部門銷售額增長7.2%至1.68億歐元。

財報亦披露了集團在今年上半年可持續和責任成果：愛馬仕集團繼續創造就業機會，今年前六個月員工人數增加了500多人，其中在法國新增了300個職位。截至2025年6月底，集團共雇傭25700人，其中15900人在法國，包括超過1000名多元化和殘障人士。公司于2月份向全球所有員工每人發放了4500歐元的2024年度獎金。

業內人士認為，在經歷多年高速增長之后，奢侈品消費的熱度已不復以往，愛馬仕也不能穩握稀缺性的主導權了。面對增長差異化加劇與宏觀環境挑戰，愛馬仕重申將繼續依賴其高度垂直整合的商業模式，通過創意、工藝與全球均衡布局，推動長期發展。這一模式不僅維持了其高利潤率，也使其在奢侈品周期性波動中具備更強韌性。

愛馬仕集團首席執行官Axel Dumas日前確認，家族繼承人Nicolas Puech已不再持有其名下原本價值高達145億歐元的股份，約占公司總股本5.76%。現年82歲的Nicolas Puech是愛馬仕創始人的曾孫，也是集團早期股東之一，其股份去向一直是近年來圍繞愛馬仕家族持股結構爭議的核心問題。Axel Dumas表示，集團將采取法律行動，但他坦言，不認為公司有能力追回這部分股份。此事引發更多關注的導火索是與一名關鍵人物、Nicolas Puech的前財富顧問Eric Freymond于7月中旬去世。該顧問此前曾因資產處理問題被Nicolas Puech提起法律訴訟。業界關注的一個懸而未決的問題是，這些消失的股份是否在過去已被出售。

Miu Miu上半年營收大漲49%

Prada集團在2025年上半年業績顯示，銷售額同比增長7.5%至27.4億歐元，凈利潤增長0.6%至3.86億歐元。期內，該集團零售銷售收入增長10%至24.53億歐元，批發銷售收入下降1%至2.2億歐元，特許授權業務增長10%至6689萬歐元。上半年，集團新開設14家店鋪，關閉3家店鋪。截至期末，集團共經營620家直營店鋪。

兩大核心品牌走勢分化明顯。Prada品牌零售銷售額下降2%至16.47億歐元；Miu Miu品牌錄得49%的增幅，達到7.8億歐元，年收入有望在2025年首次突破15億歐元大關；Church’s品牌銷售額增長4%至1537萬歐元。盡管Miu Miu連續多個季度實現高雙位數增長，但從去年同期的93%、去年第三季度的105%、去年第四季度的84%，今年第一季度的60%到如今第二季度的40%，增速已明顯放緩，令業界普遍關注其后勁。

所有地區均錄得增長。集團在亞太市場上半年增長10%，但Prada品牌在中國市場第二季度表現較第一季度略弱，業績承壓。美洲市場在本地消費者和旅游復蘇帶動下同比增長12%，歐洲市場增長9%，日本市場增長4%，中東市場繼續領跑，增幅高達26%。

Prada集團董事長Patrizio Bertelli表示，在當前前所未有的行業環境中，集團取得這樣的成績實屬不易。盡管全球經濟可能短期內仍將動蕩，但依然相信集團擁有結構性增長的持續潛力。集團CEO Andrea Guerra強調，目前市場遇到的挑戰更偏周期性，非結構性問題。集團將專注于推動Prada品牌的重回增長軌道，并實現Miu Miu的可持續擴張。Prada集團于今年4月宣布將以12.5億歐元收購Capri Holdings旗下品牌Versace范思哲，交易預計將在2025年下半年完成。

據時尚搜索引擎Lyst發布的2025年第二季度品牌熱度榜單顯示，Miu Miu上升一位，重回榜首，取代跌至第二位的Loewe。Saint Laurent繼續穩居第三，隨后依次為Prada（+1）、Coach（-1）、The Row（+2）、COS（-1）、Chloé（+1）、Bottega Veneta（-2） 和 Moncler（+1）。值得注意的是，本季度“最熱門單品”前十名中有六款為鞋履，這也是自2018年該榜單創立以來，首次沒有包袋上榜。The Row售價690美元的人字拖位列最熱單品榜首。

Lyst報告中總結，消費者的喜好正從精致轉向個性表達，偏好價格門檻較低、表達性強的小件單品，鞋履與配飾因而成為風格表達的主要出口。單品熱度不再僅僅依靠傳統奢侈標簽，而越來越依賴于故事性、視覺沖擊力與社交傳播力，消費者尋求能在預算范圍內引發情感共鳴的購買體驗。除了Miu Miu、The Row等品牌的出色表現，本季度還受到潮玩IP（如Labubu）所帶動的文化現象影響，進一步彰顯了消費年輕化和情緒驅動的趨勢。

南都N視頻記者 王欣