深圳商報·讀創(chuàng)客戶端記者 穆硯
8月3日晚間，北京東方雨虹防水技術股份有限公司（以下簡稱“”或“公司”）發(fā)布公告稱，公司于8月1日接受了多家機構投資者的特定對象調研。在調研中，東方雨虹透露，盡管上半年整體收入及凈利潤同比有所下降，但二季度業(yè)績呈現(xiàn)強勁復蘇態(tài)勢：營收同比降幅收窄，毛利率環(huán)比提升3個百分點至26.71%，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額同比大增70.18%。公司同步回應市場關切，強調渠道轉型成效顯著——工程及零售渠道收入占比突破84%，應收賬款大幅下降，并透露下半年將迎回款高峰，為中期分紅提供充足流動性支撐。
東方雨虹向投資者介紹了公司2025年半年度主要經(jīng)營情況。2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入135.69億元，歸母凈利潤5.64億元，盡管上半年整體收入及凈利潤較去年同期有所下降，但從單季度表現(xiàn)來看，第二季度環(huán)比第一季度已呈現(xiàn)出較為顯著的邊際改善趨勢：
收入層面，公司第二季度營業(yè)收入相較第一季度的同比降幅顯著收窄。一方面，公司最大零售業(yè)務主體民建集團，盡管第一季度收入同比下降，但第二季度收入實現(xiàn)了同比逆勢增長；工建集團第二季度整體銷量較去年同期有所提升，同時價盤較一季度穩(wěn)中有升，因此工建集團二季度收入同比降幅相較于第一季度也出現(xiàn)收窄；海外收入表現(xiàn)亮眼，上半年增長超過40%，一定程度上緩解了公司整體收入同比降幅壓力。
毛利率層面，二季度毛利率26.71%，環(huán)比一季度回升顯著，環(huán)比提升3%左右，主要受以下三方面因素驅動:一是二季度收入規(guī)模環(huán)比一季度有所提升；二是以工建為例，4月份以來有意識的在穩(wěn)定價盤，第二季度產(chǎn)品平均價格水平環(huán)比第一季度穩(wěn)中有升；三是高毛利率的零售業(yè)務板塊二季度實現(xiàn)逆勢增長，從而有效帶動綜合毛利率回升。
現(xiàn)金流等經(jīng)營質量層面，近年來，公司為實現(xiàn)長期高質量健康發(fā)展，積極推動客戶結構優(yōu)化、渠道變革及業(yè)務模式轉型，堅持零售優(yōu)先、合伙人優(yōu)先的原則，放棄了回款達不到公司風控要求的客戶及項目，導致轉型過程中直銷收入承壓，從而對公司收入及利潤規(guī)模造成較大沖擊，從渠道結構看，2025年上半年，公司實現(xiàn)工程渠道及零售渠道收入共計114.06億元，收入占比已提升至84.06%，直銷業(yè)務收入占比下降至15%，公司已從過往以地產(chǎn)大客戶為主的直銷模式成功轉型為以零售渠道和工程渠道為主的渠道模式，業(yè)務模式的積極變化顯著推動了經(jīng)營質量相關指標實現(xiàn)了明顯改善：第一，2025年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比大幅增長70.18%，且第二季度實現(xiàn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額已超過當期凈利潤規(guī)模；第二，截至2025年上半年末，公司應收賬款、應收票據(jù)的規(guī)模較上年同期均呈現(xiàn)明顯下降趨勢。這些財務指標的優(yōu)化，充分體現(xiàn)了公司通過渠道變革與業(yè)務模式轉型，在強化風險管控、改善經(jīng)營質量方面已取得積極成效。
談及公司后續(xù)產(chǎn)品價格及毛利率情況，東方雨虹表示，2025年上半年，公司市場份額持續(xù)提升，防水卷材、砂粉等產(chǎn)品銷量同比實現(xiàn)了增長。前期，公司民建集團、工建集團已陸續(xù)發(fā)步調價函，7月以來已開始落地，相關調價舉措對后續(xù)價格水平及毛利率的影響預計會逐步體現(xiàn)。
工抵房處置的會計處理方面，東方雨虹表示，工抵房處置工作仍在持續(xù)進行中。關于工抵房會計處理，主要分為兩類形式：對于尚未辦理過戶但已辦理相應的法律抵押手續(xù)的抵賬資產(chǎn)，仍根據(jù)它的性質體現(xiàn)在應收賬款科目或其他應收賬款科目；對于已完成過戶手續(xù)的抵賬資產(chǎn)，根據(jù)公司對該類抵債資產(chǎn)的持有意圖進行列報，比如用來運營的酒店類資產(chǎn)，列報至投資性房地產(chǎn)；若擬對外出售的資產(chǎn)，則列報至其他非流動資產(chǎn)科目。
投資者詢問，公司繼2024年度現(xiàn)金分紅后再次推出中期現(xiàn)金分紅，是否會影響公司正常經(jīng)營？
東方雨虹答復稱，首先，公司于2025年3月12日晚間披露了《關于調整2024年度利潤分配預案的公告》，將年度分紅方案調整為每10股送9.25元，并在公告中提到“2025年半年度報告披露后，在相應期間滿足現(xiàn)金分紅各項條件、不影響公司正常經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的情況下，公司將考慮推出2025年中期分紅預案，2025年中期分紅預案將參考調整后的2024年度利潤分配預案制定，保障本次調整前后投資者回報水平整體穩(wěn)定?！保衅诜旨t旨在使投資者及時分享公司的經(jīng)營成果，縮短回報周期，這不僅體現(xiàn)了公司對投資者利益的重視，也向市場傳遞出公司對自身經(jīng)營業(yè)績的信心，使投資者更加關注公司的成長空間、持續(xù)盈利能力和穩(wěn)定現(xiàn)金流。
本次半年度現(xiàn)金分紅不會影響公司正常的營運資金需求。第一，公司業(yè)務模式已發(fā)生變化，公司作為一個消費建材平臺，為合伙人、經(jīng)銷商持續(xù)賦能，通過工程渠道合伙人、零售渠道經(jīng)銷商為各類應用場景提供優(yōu)質產(chǎn)品系統(tǒng)，逐漸放棄了賬期較長的包清工業(yè)務，施工收入規(guī)模及占比近年來快速下降，因施工業(yè)務通常對營運資金占用時間較長，業(yè)務形態(tài)的變化意味著同等收入規(guī)模下公司對營運資金的需求也在下降；第二，渠道模式的變化。公司目前的銷售模式已由以大客戶集采為主的直銷模式轉變?yōu)橐訡+小B為主的渠道銷售模式。2025年上半年，公司零售渠道和工程渠道收入占比進一步提升至84.06%。業(yè)務模式、渠道的變革不僅從根源上解決了應收賬款問題，而且能夠持續(xù)改善公司經(jīng)營現(xiàn)金流，同時，按照行業(yè)慣例，公司下半年將逐漸迎來回款高峰，公司經(jīng)營現(xiàn)金流入將因此增強，從而提供更好的的流動性；第三，資本開支方面，公司會逐步有序布局海外供應鏈體系建設和渠道并購，資本開支規(guī)模可控；第四，公司近幾年出于穩(wěn)健經(jīng)營的考慮，一直在控制負債率水平，負債率水平較低，財務結構穩(wěn)健安全，具備較強的償債能力和財務杠桿的應用空間；第五，公司目前銀行授信額度較為充裕，銀行融資利率也較低，可隨時增加流動性。因此，此次現(xiàn)金分紅不會影響公司未來正常經(jīng)營。
審讀：吳席平