2025年8月1日，香港《穩定幣條例草案》將正式實施。香港與上海作為中國兩大國際金融中心，正憑借各自鮮明的戰略定位，競逐萬億規模的新興資產上鏈領域。香港重點推進真實世界資產代幣化（RWA），上海則積極部署現實資產數字化（RDA）探索。這場關乎資產數字化未來的"雙城記"正逐步展開。
2025年3月，中國太保投資管理(香港)有限公司推出了代幣化的美元貨幣市場基金“CPIC Estable MMF”，該基金是香港證監會監管的開放式基金型公司框架下的代幣化美元貨幣市場私募基金，在公鏈上實現了產品的代幣化，首日申購規模達到了1億美元。此舉選擇合規公鏈HashKey Chain作為平臺，借助代幣化技術實現基金份額的鏈上登記與交易，標志著傳統金融（TradFi）與區塊鏈深度融合的關鍵一步。僅僅數月后，太保與硅料巨頭簽署合作備忘錄，計劃將協鑫的新能源資產（如低碳顆粒硅）打包成RWA代幣。其核心目標在于將實體資產的價值映射至區塊鏈上，實現與的兌換功能，并融入更廣泛的DeFi生態系統，同時籌劃構建一座橋梁，連接傳統投資者與加密貨幣投資者之間的數字資產網絡。
香港發展穩定幣的“正道”在于服務。除了優化跨境貿易結算，RWA資產上鏈被視作香港穩定幣發揮支付與價值尺度功能的關鍵應用場景。香港選擇“先立規、后放行”的監管路徑，依托其獨特地位，為穩定幣及RWA的合規發展奠定基礎，尋求在技術驅動與風險可控間取得平衡。太保香港的戰略轉型，本質上是在傳統資產管理領域的激烈競爭中，尋求通過“彎道超車”策略，開拓出一片藍海市場的新機遇。RWA的核心競爭力在于，借助區塊鏈技術，將地產、債券、大宗商品等實體資產進行代幣化處理，從而實現了遠超傳統資產證券化（ABS）的拆分靈活度與流轉效率，為原本流動性不足的資產帶來了新生機。穩定幣作為目前RWA最成功的應用，其鏈上高效流通特性，為更廣泛的RWA生態提供了價值錨點和交易媒介。
相較于香港在RWA領域的高歌猛進，上海的“RDA”之路顯得更為穩健和具有中國特色。雖然公開的爆炸性項目披露較少，但結合上海的戰略定位和金融科技發展方向，其路徑特征已現輪廓。
上海或將率先探索服務于本土實體經濟高質量發展需求的資產數字化新路徑，涵蓋利用區塊鏈技術優化供應鏈金融、貿易融資及高端制造業設備融資租賃等領域，旨在增強核心企業及其上下游的資產流轉效率與融資便利性。RDA更強調資產權益的數字化登記、確權和流轉，可能更側重于流程優化和風險控制。背靠浦東新區、臨港新片區等國家級改革試驗田，上海擁有探索金融科技創新的政策優勢。其路徑預計將更注重在現有監管框架內尋求突破，強調風險可控前提下的技術創新應用。在人民幣國際化進程加速、數字人民幣（e-CNY）試點持續深化的國家戰略背景下，上海對RDA的探索或將更加緊密地與法定數字貨幣生態系統相融合。上海的RDA探索或許不會急于追求完全的“鏈上原生”生態，而是更注重區塊鏈技術與現有金融基礎設施、監管科技的深度融合。目標在于構建連接鏈下實體資產與鏈上數字權益的可靠橋梁，提升整體金融體系的運行效能。
盡管路徑各異，香港憑借市場化、國際化的RWA先鋒角色引領全球視野，上海則以內生性、穩健型的RDA模式服務于國家戰略；兩者的核心目標高度契合，即“釋放實體資產潛能，重塑金融效能”。
區塊鏈技術通過其分布式賬本、去中心化和非對稱加密等特性，顯著提升了金融交易的透明度，降低了交易摩擦成本。此外，智能合約的自動執行和代碼形式確保了規則的可編程性和靈活性，進一步增強了資產的可信度。跨鏈技術的應用，如跨鏈橋和側鏈，打破了不同區塊鏈之間的流動性壁壘，促進了資產的自由流動和價值傳遞。這些技術進步不僅提升了現有資產的流動性，還創造了全新的資產組合與投資機會，為資產管理行業帶來了革命性的變革。 香港的RWA代幣與上海的RDA數字權益憑證，均為達成此目標的得力工具。
香港的國際金融中心地位、普通法體系及在Web3領域的積極布局，使其成為連接全球資本與中國優質實體資產的理想門戶。上海憑借龐大的實體經濟基礎、強大的科技研發實力，以及在數字人民幣、金融科技監管沙盒等領域的積極探索，為資產數字化構筑了肥沃的應用土壤和堅實的制度支撐。未來，香港的RWA項目可能為上海提供國際經驗和流動性出口，上海的RDA實踐則能為香港輸入更廣泛的底層資產和場景深度。兩地都面臨共同的挑戰，即技術標準的統一與互操作性、法律確權與投資者保護的完善、市場波動下的風險隔離，以及如何在擁抱創新的同時構建穩健有效的監管框架。武漢大學宋敏教授認為，技術驅動是必然，但技術不能取代監管。平衡創新與風險，是雙城乃至全球資產上鏈發展的永恒命題。
香港在現實世界資產（RWA）領域的先行探索與上海在區域數字資產（RDA）戰略層面的系統規劃，共同呈現我國資產數字化進程的多元發展路徑。此番"雙城"實踐絕非零和博弈，而是形成互補共生的協同關系。香港依托開放市場環境積累的實踐經驗，為內地制度創新提供試錯空間與規則檢驗場域；上海憑借雄厚的產業基礎與戰略縱深，則為技術應用轉化提供廣闊場景支撐。隨著技術架構持續迭代、監管框架日臻完善及市場成熟度顯著提升，資產上鏈技術正加速從概念驗證階段邁向規模化應用階段。在合規體系逐步健全與技術標準持續優化的背景下，具備高效實現萬億級實體資產安全可信鏈上遷移能力的市場主體，將在重塑全球金融格局的競爭中贏得戰略先機。由香港與上海共同譜寫的資產數字化發展新篇，此刻正開啟其波瀾壯闊的嶄新章節。