觀點網 度過了一個忙碌的7月。
首先體現在股價上，前因則要從一則通知講起——7月23日，廣州市人民政府印發《廣州市體育強市建設規劃》，提出全力建設三大國際體育中心，粵港澳還將聯合申辦世界杯等高水平國際賽事。
超級利好砸下，于是在7月份的尾巴，已然完成輕資產運營轉型，實現“左手抓城市服務、右手抓文體運營”的珠江股份迎來了股價新峰值。
《規劃》發出第二日，珠江股份主力大幅流入，醞釀至7月最后兩天，不僅收獲了二連板，7月31日收盤價升至5.42元/股，是自2018年下半年以來的最高值。
股價波動之下，珠江股份在7月24日發出的三份公告被熱度掩埋，一份是資金拆借進展公告，一份是二季度經營簡報，最后一份則有關于已經長跑一年半的定增計劃。
根據公告，珠江股份收到上交所出具的定增計劃審核意見，獲得上交所審核通過，下一個關卡是取得證監會同意注冊。
前由
跨入8月，珠江股份先吃了一個跌停，月內第二個交易日股價繼續走低，截至收盤報跌7.17%，收盤價為4.53元/股。
尾盤走弱熱度下降，也開始有投資者注意到珠江股份的定增計劃。
“現股價4.88元，增發價格是2.92元，增發數量是30%，大股東股價這么低，對散戶是不友好的。”投資平臺上，有投資者對相差懸殊的定增價格表示不滿。
實際上，珠江股份這份定增計劃并非近期提出，預案最早發布日期是2023年11月6日。
當時，珠江股份剛完成房地產業務剝離不足一年，仍舊殘存部分“后遺癥”，定增預案發出同日，還以1.29億元的價格向關聯方珠實地產轉讓商業、車位等房地產資產。
根據公告，珠江股份向控股股東珠江實業集團發行不超過2.56億股股票，發行價格為2.92元/股，不低于定價基準日前20個交易日股票交易均價的80%，珠實集團將以不超過7.48億元進行認購。
定增預案發出時，珠江股份股價徘徊在3.7元/股左右，并呈現持續下探趨勢，按照當時股價進行測算，2.92元/股的發行價格并沒有打破“不低于定價基準日前20個交易日股票交易均價的80%”的規定。
但定增從提出到正式實施的過程中需要層層審批，時間尺度被拉長，珠江股份的股價也在2024年中期開始回升，在今年6月邁過4元/股門檻之后才形成了將近兩倍的差價。
從2023年11月發布定增預案，到獲得上交所審理，珠江股份等待了8個月。
期間，珠江股份發布了剝離房地產業務后的第一份年報：實現營業收入32.72億元，同比下降35.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-6295.91萬元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1.05億元。
定增計劃受理只是開始，珠江股份在半個月后收到了來自上交所的審核問詢函。
問詢函顯示，上交所對珠江股份該次定增計劃認購對象、融資必要性及融資規模合理性，公司房地產業務、經營情況、資產減值、財務性投資、關聯交易及其他共8個方面提出具體問詢。
9月5日，珠江股份對這份定增計劃審核問詢函作出回復，文件頁數高達230頁。
根據問詢回復，珠江股份以2024年6月末為基準，測算得出未來三年可自由支配資金3.27億元，總體資金累計合計7.06億元，總體資金需求合計15.46億元，資金缺口約為8.4億元。
資金缺口中，珠江股份主要支出需求為投資項目、償還借款本息、支付租賃負債和利息，支出需求最大的是償還借款。
據披露，珠江股份于2024年1月取得珠江實業集團借款7.1億元，截至答復問詢時待償還6.09億元，利率3.8%，單筆借款期限不超過1年。這意味著珠江股份對應存在6.09億元本金，及將近2057.1萬元的半年期利息資金流出。
2024年6月，珠江股份還向借款1億元，利率3.2%，借款期限為一年，到期支出需求約為1.03億元。綜合來看，兩筆借款額度資金支出需求約7.24億元。
經模擬測算，綜合考慮后續珠江股份在取得本次融資、并償還公司有息負債和利息后，資產負債率將從約80%降低到約48.33%。
未來
問詢函的答復發出之后，珠江股份又進入了漫長的等待狀態。而定增計劃還在審核當中，珠江股份先迎來了借款到期。
2024年12月4日，珠江股份發布借款展期公告，7.1億元借款至期末余額為4.16億元，擬將該筆借款展期1年，展期利率維持3.8%不變。
等待的同時，珠江股份也正一步步從地產“脫坑”。
此前，珠江股份曾多次出手投資，項目包括安徽中僑置業、廣東億華地產、禾盛財務投資、東湛地產等，卻皆以失敗收場。
在2024年內，珠江股份迎來了多項糾紛案的勝訴，剝離房地產業務、注入物業管理的輕資產轉型也步入盈利正軌。
翻開2025年的日歷，珠江股份于4月發布2024年業績報告，雖然營業收入并不及2023年同期，卻實現了扭虧為盈，年內歸屬于上市公司股東的凈利潤1557.44萬元。
地產投資失敗的陰霾逐漸散去，財務數據得到好轉，但定增計劃仍進度緩慢。
今年5月，珠江股份對定增方案進行了調整。
調整主要集中在募資規模及發行數量上限方面，其中募集資金總額由約7.48億元下降1000萬元至7.38億元，募集資金扣除相關發行費用后將全部用于補充流動資金及償還債務；對應發行股票數量由2.56億股調整至2.53億股。
時間來到7月，珠江股份定向增發股票計劃獲得上交所審核通過，距離正式實施只差獲得證監會同意注冊。
根據最新募集說明書，截至2024年末，珠江股份負債總額為12.64億元，合并資產負債率為71.65%，負債水平較高；從償債指標看，截至2024年末公司流動比率為1.16。
其中，存有短期借款約1億元，合同負債6547.71萬元，一年內到期的非流動負債2.52億元，其他流動負債1437.75萬元。
盡管珠江股份在手貨幣資金約有5.12億元，理想狀態下具備覆蓋短期債務的能力，但定增融資的目的不僅是降低負債水平，更要為文體運營業務爭取更多可用資金。
據其2025年第二季度經營情況簡報，期內在管住宅、公建及體育場館項目數量共計396個，簽約建筑面積約4714.32萬平方米，在管數量與面積進一步增長。
轉型之后，珠江股份的發展方向主要分為“城市服務+文體運營”兩大板塊，城市服務更偏向于物業管理行業，總體營收較為穩定，但文體運營業務毛利率卻呈現下降趨勢。
文體業務發展同樣屬于需要大量資金支持的部分，而剛剛扭虧為盈的珠江股份實際上還受到應收賬款減值、利息支出金額較大及股票投資公允價值變動損失的影響，盈利能力并不算是完全企穩。
根據2025年上半年業績預告，預計實現歸母凈利潤為1550萬元至2250萬元，對比上年同期扭虧為盈，但利潤變動的主要原因也是因為持有股票資產股價上漲。
《廣州市體育強市建設規劃》近日印發，身處廣州、具備國資背景的珠江股份頭上不僅頂著超級利好，也懸著帶頭動作的任務。
向前看是降負債與謀發展的雙重需求，已經努力一年半的珠江股份距離實施7.38億定增計劃只差最后一步。
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