愛馬仕的家族控股結構長期被投資者視為穩定性的象征
作者 |?Drizzie
市值2100億歐元的奢侈品集團愛馬仕陷入股權疑云。?
愛馬仕CEO Axel Dumas在上周四財報后的電話會議上首次證實，曾是家族中最大個人股東的Nicolas Puech已不再持有公司股份。
Axel Dumas表示公司很早前就知道Nicolas Puech不再持有公司股份，這正是該公司啟動法律程序的原因，但他同時承認，他不認為公司能夠收回這些股份。?
Nicolas Puech是家族第五代繼承者，也是現任掌舵手Axel Dumas的堂兄，他此前掌握了約600萬股愛馬仕股票，目前價值約140億歐元。?
這一消息為長達十余年的愛馬仕股權糾紛畫上終止符，但謎團仍未被破解。?
回溯至2010年，另一法國奢侈品集團LVMH的董事長Bernard Arnault曾通過復雜金融工具突襲式收購愛馬仕股份，最終持股超過20%，此舉動引發軒然大波，導致愛馬仕與LVMH對簿公堂。?
當時，Nicolas Puech被指為協助Bernard Arnault的關鍵人物。紐約時報曾披露，Nicolas Puech透過銀行將部分股份轉交給LVMH方面，用于一系列股票互換交易。
2014年，LVMH被法國金融監管機構判定未依法披露持股行為，并被勒令將所持愛馬仕股份分配給其股東，同時支付數億歐元罰款，標志著這場長達四年的商戰正式落幕。?
擊退LVMH的收購后，愛馬仕家族通過成立H51控股公司將超過50%的股份集中在家族手中，并簽署為期20年的聯合持股協議，鎖定股份、鞏固控制權，從而建立起穩固的股權防御機制，徹底阻止敵意收購再次發生。?
Nicolas Puech是家族中唯一未加入該結構的主要股東，沒有簽署聯合持股協議，也未將股份托管給H51。由于他不受H51的鎖定機制約束，其股份在法律與控制層面成為游離在外的變量，一直是外界關注的焦點。?
與此同時，Nicolas Puech也辭去了愛馬仕監事會職務。之后近十年，市場仍然認為他持有約5.7%的愛馬仕股份，其去向始終未有清晰交代。?
直到2023年，關于Nicolas Puech私人財產和愛馬仕股份的新聞突然席卷各媒體頭條。?
先是傳出80歲的Nicolas Puech計劃收養51歲的摩洛哥園丁，并贈予其部分財富，引發廣泛關注。福布斯富豪實時榜單當時估測他的身家為110億美元，約合人民幣800億元。?
然而緊接著市場就傳出原本要贈予園丁的巨額資產竟然不翼而飛的消息。?
據彭博社報道，Nicolas Puech對其財務顧問Eric Freymond提起了三項訴訟，指控后者財務管理不善、存在重大欺詐行為并隱瞞信息，導致其繼承的愛馬仕股票“消失”，他如今一無所有。?
但今年7月瑞士法院裁定，Nicolas Puech是自愿將事務交予Eric Freymond，且未能提供其被騙或不理解合同內容的證據，案涉股份在該期間“至少部分已被出售”。?
令人意外的是，就在法院裁決前不久，Eric Freymond在瑞士去世，終年67歲。他與Nicolas Puech保持了長達24年的合作關系，直至二人關系惡化，對簿公堂。?
值得關注的是，2024年4月，一家由卡塔爾酋長Sheikh Tamim bin Hamad Al Thani領導的投資公司Honor America Capital LLC還向美國法院起訴Nicolas Puech，指其未履行一項私人協議中轉讓價值高達140億歐元的愛馬仕股份，并要求超13億美元賠償，Nicolas Puech律師則堅稱客戶未曾參與交易。
愛馬仕家族成員超過百人，是歐洲最富有家族之一，如Nicolas Puech仍持有股份，將是該公司最大個人股東，但這一稱號如今已經不再成立。
有分析認為，雖然Nicolas Puech不在H51家族控股公司中，其持股始終處于獨立狀態，但愛馬仕的家族控股結構長期被投資者視為穩定性的象征。Nicolas Puech個人股份的流失，可能削弱家族對愛馬仕的實際控制力，進而引發市場對公司治理穩定性的擔憂。?
據法國財經雜志最新公布的2025年度法國財富榜單，愛馬仕創始家族超越LVMH的Bernard Arnault位列法國首富，這是自2017年以來，Bernard Arnault首次失去法國首富頭銜。?
全球奢侈品行業增長放緩，愛馬仕雖然跑贏部分同業，但也不能幸免于增長放緩的趨勢。截至6月30日的第二季度，愛馬仕實現營收39.1億歐元，按固定匯率同比增長9%，但實際匯率增幅放緩至5.6%。?
今年4月，愛馬仕市值一度達到2486億歐元，超越LVMH成為全球市值最高的奢侈品公司，不過在上周財報季后再次退回到第二。
今年以來，愛馬仕股價累計下跌9%至2076歐元，市值約為2190億歐元。
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