近日，已有53家信托公司陸續披露2025年上半年未經審計財務報表，云南信托研究發展部對此進行了整體分析。據研報分析，行業呈現“整體微降，結構分化”的特征。從核心盈利指標來看，行業整體略有下滑，營業收入同比降1.98%，利潤總額同比降3.72%，凈利潤同比降2.83%。業務結構分化顯著，一方面，信托業務承壓，信托業務收入為181.31億元，較去年同期的204.59億元同比下降11.38%，反映傳統高收益信托業務持續萎縮，而利潤指標降幅小于信托業務收入降幅，云南信托認為，這一數據對比印證了信托公司在降本增效方面的積極成效；另一方面，固有業務增長強勁，固有業務收入達120.93億元，較去年同期的103.61億元同比增長16.72%，成為盈利增長的核心支撐，表明信托公司通過自有資金投資補充收入。
從行業集中度來看，特征各有不同。固有業務集中度最高，行業內排名前10家信托公司的固有業務收入總和占53家信托公司固有業務收入總和的63.32%，排名前20家的這一占比更是高達90.06%，據研報分析，這說明固有業務收入高度集中于少數頭部公司，頭部機構在自有資金儲備規模、股東資源支持力度等核心維度上優勢顯著，是中小公司短期內難以企及的競爭壁壘。信托業務與營業收入集中度中等，排名前20家信托公司的信托業務收入總和占53家信托公司信托業務收入總和的70.73%，排名前20家的營業收入總和占53家信托公司營業收入總和的71.50%，云南信托認為，這表明信托業務市場競爭相對分散，但頭部20家公司仍占據七成以上份額，頭部效應明顯但未形成壟斷。利潤指標集中度較高，排名前20家信托公司的凈利潤總和占53家信托公司凈利潤總和的82.40%，排名前20家的利潤總額總和占53家信托公司利潤總額總和的81.10%，說明利潤向頭部公司聚集，頭部信托公司占據利潤主導地位，中小信托公司轉型進程滯后，未完成核心盈利能力構建。
在營業收入方面，2025年上半年信托行業總營業收入為315.91億元，去年同期為322.28億元。據研報分析，頭部信托公司排名小幅調整，中信信托與英大信托繼續穩居前兩位，其中中信信托實現4.31%的同比增長，英大信托同比增幅達19.18%。華鑫信托（排名上升2位至第3）、華潤信托（上升4位至第6）及上海信托（上升5位至第8）表現突出，同比增幅均超10%，上海信托以39.77%的營收增速領跑。此外，財信信托以214.65%的增幅居行業首位，廈門信托（36.76%）、國通信托（36.53%）、中海信托（69.92%）、昆侖信托（98.99%）的營收增速也較為顯著，不同信托公司之間差距持續拉大，行業內部競爭格局重構。
信托業務收入方面，英大信托營業收入、信托業務收入均占據榜首，延續穩健增長態勢，上半年實現營業總收入19.41億元，手續費及傭金凈收入14.44億元，占比達74.39%，產融協同優勢持續釋放。據研報分析，排名前10的信托公司中，華鑫信托、光大信托的信托業務收入同比分別下降25.64%、40.81%；中信信托、金谷信托的信托業務收入分別增長13.63%、14.39%。同時，上海信托（26→14，增52.22%）、中海信托（36→16，增72.20%）等多家信托公司實現雙位數增長，排名穩步提升，云南信托認為，這些公司普遍受益于充分發揮屬地資源稟賦和股東協同效應價值，以及聚焦標品信托、財富管理信托等轉型方向，有效緩沖了傳統非標融資業務收縮帶來的影響。
固有業務收入方面，據研報分析，多家頭部公司實現排名與業績的雙重躍升。華鑫信托固有業務收入同比增長278.78%，排名從去年同期的第17位躍升至第4位；英大信托以245.54%的同比增速將排名從第20位提升至第8位；上海信托排名從第6位升至第3位，同比增長32.75%；華潤信托從第10位升至第5位，同比增長80.93%；國通信托以91.36%的增速將排名從第14位提升至第10位。在行業腰部及轉型梯隊中，財信信托與昆侖信托實現了固有業務收入的扭虧為盈，財信信托以546.18%的同比增幅躍升至第12位，排名提升39位；昆侖信托從第50位升至第23位，同比增長321.18%；光大信托憑借風險減值計提完成后的收益釋放，實現919.58%的同比增長，排名從第40位升至第33位。
利潤總額方面，2025年上半年信托公司利潤總額為203.13億元。據研報分析，英大信托表現最為亮眼，利潤總額排名躍升至行業首位（去年同期第3位），同比增長21.16%；華潤信托盈利改善幅度最大，排名大幅提升6位至第5位（去年同期第11位），同比增長55.24%。部分信托公司盈利呈現爆發式增長，驅動因素分化明顯，一是戰略轉型驅動的高增長，如財信信托利潤總額排名躍升17位至第18位，同比增長168.69%，其固收類產品通過升級債券投資系統持續貢獻穩定收益，權益類產品推出AI驅動指數增強策略累計實現顯著超額收益，此外金谷信托、渤海信托、上海信托利潤總額增長率分別為49.00%、59.80%、24.54%；二是風險出清帶動業績修復，杭工商信托（排名從52→40）與萬向信托（排名從51→43）利潤總額分別實現同比增長514.53%與807.16%，信托排名大幅提升12位至第30位，利潤總額同比增長243.87%，中海信托從34位提升至23位，利潤總額同比增長98.87%，云南信托認為，這類信托公司利潤回升的核心原因或在于前期風險逐步出清后，整體經營狀態正逐步回歸穩健常態。
凈利潤方面，2025年上半年信托行業凈利潤為163.74億元，去年同期為168.51億元，同比下降2.83%。據研報分析，頭部信托公司中，中信信托以13.47%的穩健增長位于凈利潤榜首，華潤信托憑借56.16%的同比增長躍居行業第4位。處于行業腰部的信托公司，轉型效能成為排名躍遷的關鍵變量，渤海信托通過業務重構實現凈利潤翻倍增長，排名躍升12位至第15位，其確立了“3+1”業務布局，做精傳統業務并發力證券投資、普惠金融和財富管理業務。
近一年，多家信托公司更換董事長、總經理，據了解，信托公司高管任命以兩種方式為主，一是股東資源協同型，建信信托、興業信托等頭部機構高管多抽調自股東銀行或集團體系，強化跨板塊協同優勢；二是內部提拔或引進風控專業人才，例如陸家嘴信托、民生信托、愛建信托、華宸信托等。據研報分析，這映射了信托行業發展范式的轉向，新任管理層普遍將“風險處置”與“標品/服務信托轉型”列為戰略優先級，云南信托認為，這標志行業進入風險出清、能力重建的高質量發展期。
本文源自：金融界
作者：吳言
